Le talon d'Achille de la livre sterling : le compte courant du Royaume-Uni gonfle au quatrième trimestre 2020
31 March 2021
Le déficit des comptes courants du Royaume-Uni s'est considérablement élargi au dernier trimestre de 2020, la demande d'importations de biens ayant augmenté et les revenus des investissements à l'étranger ayant été frappés par la crise du covid-19, confirmant qu'un talon d'Achille fondamental de la valorisation de la livre sterling reste résolument intact.
Analyse : Au quatrième trimestre 2020, la balance courante du Royaume-Uni, hors or non monétaire et autres métaux précieux, s'est " considérablement " élargie, selon l'ONS, passant d'un déficit de 13,8 milliards de livres au troisième trimestre (juillet à septembre) 2020 à un déficit de 22,8 milliards de livres au quatrième trimestre 2020, soit 4,2 % du PIB.
Sur une base annuelle, le déficit de la balance courante s'est creusé pour atteindre 73,9 milliards de livres en 2020, contre 68,6 milliards de livres en 2019. La balance des comptes courants du Royaume-Uni est une mesure de la balance des paiements du pays avec le reste du monde en matière de commerce, de revenus primaires et de revenus secondaires.
Selon l'ONS, le déficit commercial plus large a été alimenté par une reprise des importations de biens au Royaume-Uni, le commerce mondial ayant commencé à se redresser après les creux du début de 2020, et il y avait encore des preuves de stockage en préparation de la sortie de l'UE après la fin de la période de transition le 31 décembre 2020.
Le Royaume-Uni continue de maintenir un excédent dans le commerce des services, mais cet excédent a été diminué par les restrictions gouvernementales pour lutter contre la pandémie de coronavirus, spécifiquement dans les services de transport et de voyage.
Un déficit de la balance courante fait du Royaume-Uni un emprunteur net vis-à-vis du reste du monde, ce qui indique que les dépenses globales du Royaume-Uni dépassent le revenu national.
Cela signifie que la valeur de la livre dépend, dans une certaine mesure, des flux de capitaux étrangers vers le Royaume-Uni, ce qui la met en danger face aux changements de sentiment des investisseurs mondiaux.
"Il en résulte que la paire GBP/USD continuera de s'échanger à un niveau inférieur à son équilibre fondamental (autour de 1,5500) pour attirer les flux d'investissement à long terme et financer le déficit de la balance courante du Royaume-Uni", explique Elias Haddad, stratège principal en matière de devises à la Commonwealth Bank of Australia.
Cela contraste avec un pays - par exemple l'Australie - qui exporte et gagne plus qu'il n'importe et dépense à l'étranger, fournissant ainsi une base fondamentale solide pour le dollar australien.
"Le Royaume-Uni doit attirer des entrées financières nettes pour financer le déficit de son compte courant (et de son compte de capital), ce qui peut être réalisé soit en cédant des actifs à l'étranger à des investisseurs étrangers, soit en accumulant des dettes avec le reste du monde", explique l'ONS.
Entre-temps, les comptes de revenus du Royaume-Uni ont été affectés de deux manières au cours du dernier trimestre :
1) les revenus des investissements à l'étranger ont été plus affectés par l'incertitude économique en raison de la pandémie de coronavirus (COVID-19).
2) Les paiements aux institutions de l'UE ont augmenté, le Royaume-Uni atteignant la dernière année du cadre financier pluriannuel (CFP) et soutenant la réponse de l'UE au coronavirus, ce qui a porté le déficit des revenus secondaires à 28,2 milliards de livres en 2020.
Les revenus du Royaume-Uni sur les investissements directs étrangers à l'étranger ont continué à se redresser au quatrième trimestre de 2020 après une baisse importante au deuxième trimestre de l'année, une période qui coïncide avec la panique du marché de la crise du covid.
L'ONS a indiqué que l'argent a trouvé son chemin vers le Royaume-Uni lorsque les investisseurs étrangers sont revenus vers les actions au quatrième trimestre, alors que les marchés se sont redressés et que les dépôts des banques étrangères ont augmenté.
La composante du compte financier de la balance des paiements a enregistré une entrée nette accrue de 38,7 milliards de livres au quatrième trimestre, contre une entrée nette de 25,0 milliards de livres au troisième trimestre.
Selon l'ONS, l'augmentation des entrées nettes est due au fait que les investisseurs étrangers au Royaume-Uni ont augmenté leurs actifs de 166,8 milliards de livres, tandis que les résidents britanniques ont augmenté leurs actifs étrangers de seulement 128,1 milliards de livres.
Les investisseurs directs étrangers britanniques ont, quant à eux, réduit leurs avoirs en actions à l'étranger, ce qui a entraîné une entrée nette de 13,1 milliards de livres au quatrième trimestre 2020.
Pour l'avenir, une reprise de l'économie britannique après la pandémie de covid-19 en 2021 devrait permettre au déficit de la balance courante du pays de rester intact.
"Nous nous attendons à ce que le déficit des comptes courants se creuse pour atteindre environ 4 % du PIB cette année, contre 3,5 % en 2020", déclare Samuel Tombs, économiste en chef pour le Royaume-Uni chez Pantheon Macroeconomics.
La demande d'importations devrait, selon Tombs, rester robuste et donc constituer un moteur persistant du déficit :
"L'économie britannique va probablement se redresser plus rapidement que celle de la zone euro cette année, grâce à l'accélération du déploiement des vaccins. En outre, la demande britannique d'importations est relativement insensible aux hausses de prix - notons qu'il n'y a pas eu de substitution des importations après la forte dépréciation de la livre sterling en 2016 - ce qui suggère que la hausse des prix des produits manufacturés et des matières premières stimulera la valeur des importations."
En outre, il affirme qu'une reprise progressive des voyages mondiaux plus tard cette année entraînera la réapparition du déficit commercial du Royaume-Uni dans le domaine du tourisme.
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The size of the UK's economy as measured by Gross Domestic Product (GDP) shrank 7.3% in the final quarter of 2020 when compared to the same time a year prior, which is less than the -7.8% the market was expecting and has meant economists will have to raise their growth forecasts for 2021
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